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来源：雷达Finance
继去年因火灾事件致母公司晶科能源产生近7亿元亏损后，山西晶科近日收到了承保保险公司支付的预付赔款2亿元。
事实上，受光伏行业竞争加剧、光伏产品价格持续下跌等因素的影响，晶科能源近来的日子并不好过。
财报显示，今年前三季度，公司营收同比减少超三成，归母净利润更是由上年同期的12.15亿元急转直下，录得亏损39.2亿元。
但得益于高功率组件出货占比提升、美国及中东高溢价市场订单增加，晶科能源第三季度的单季毛利率环比有所改善。
同时，被晶科能源寄予厚望的储能业务也在高速增长。据晶科能源透露，公司今年储能系统发货目标6GWh，预计四季度盈利能力将显著改善。
而就在公司业绩承压的同时，晶科能源在资本市场上也遭受“冷遇”。截至12月2日收盘，公司股价为5.6元/股，较历史高点跌去约七成，最新市值约为560亿元。
作为公司的创始人和掌舵者，李仙德的身家也随着公司业绩和股价的波动起伏。在《2025胡润百富榜》上，李仙德以125亿元的身家排在榜单第556位，排名较去年下降168位。
大火“烧掉”近7亿利润，2.2亿保险赔款已到账
11月30日，晶科能源公布了其全资子公司——山西晶科能源贰号智造有限公司（简称“山西晶科”）去年大火事故的最新进展。
据天眼查，山西晶科成立于2023年，公司位于山西转型综合改革示范区潇河产业园。
公告显示，因去年大火受损资产系已投保资产，山西晶科等主体已与承保保险公司签订《二次预付赔款协议》，近日山西晶科收到承保保险公司支付的预付赔款2亿元。
截至公告披露日，山西晶科累计已收到承保保险公司预付赔款2.2亿元。
晶科能源表示，公司已对本次火灾事故所涉保险赔偿款计提了坏账损失，经财务部初步评估，本次收到预付赔款对公司2025年业绩产生一定积极影响。
对于此次事故，晶科能源强调，事故发生以来，公司积极配合事故调查组的调查，截至公告披露日，此次火灾事故原因和事故责任仍有待调查组最终调查认定。
雷达财经了解到，此次公告提及的这起大火，还要追溯到去年4月26日。当天15时左右，山西晶科一期切片电池车间屋面发生火情引发火灾事故。
据悉，本次事故未造成人员伤亡，但导致山西晶科等主体部分设备及资产受损：“事故现场厂房、设备、存货一定程度受损”。
值得一提的是，在这起事故发生一个月前的2024年3月26日，晶科能源宣布其“年产56GW垂直一体化大基地项目”一期工程顺利投产，首条生产线在山西转型综改示范区已全线贯通。
据悉，山西大基地项目总投资约560亿元（含流动资金），共分四期建设。
据晶科能源去年8月发布的公告，根据当时的情况，公司估计此次事故对公司的归母净利润影响为-6.47亿元。
在今年4月公布的2024年财报中，晶科能源将此次事故对公司的归母净利润影响调整为-6.67亿元。财报显示，2024年全年，公司营业外支出中火灾及台风损失为7.51亿元。
值得一提的是，今年6月，针对山西生产基地火灾事项的事故责任认定和投产情况等问题，晶科能源在回复监管问询函时表示，在本次事故发生时，一期切片电池车间尚处于建设过程中，山西汾飞公司尚未向山西晶科交付和出租车间厂房，山西晶科亦未支付租金，因此公司不负有《中华人民共和国安全生产法》项下的法定管理职责。
彼时，晶科能源还提到，山西基地一期拉晶、组件车间已建成投产，切片电池车间正在复建施工，公司及山西晶科的各项生产经营活动正常有序开展，公司及山西晶科的正常经营、客户订单交付未因本次事故产生重大不利影响。
前三季度亏损近40亿，营收下滑超三成
作为光伏行业的巨头，晶科能源战略性布局光伏产业链核心环节，聚焦光伏产品一体化研发制造，并提供清洁能源整体解决方案。但在近年国内光伏行业内卷严重的背景下，晶科能源的日子并不好过。
时间回拨至2023年，晶科能源迎来属于自己的业绩高光时刻，公司当年揽下近1200亿元的营收和超74亿元的归母净利润，但此后晶科能源的业绩却急转直下。
2024年，晶科能源的营收减少超两成，直接跌破千亿大关降至924.71亿元，归母净利润更是暴跌近99%，仅录得0.99亿元。
进入2025年，晶科能源的业绩进一步恶化，公司迎来了自2022年登陆A股资本市场以来的首次亏损。
今年前三季度，晶科能源的营收同比减少33.14%至479.86亿元；归母净利润由上年同期的12.15亿元转为亏损39.2亿元。
其中，第三季度，晶科能源实现营收161.55亿元，同比减少34.11%；录得归母净利润亏损10.12亿元，同比由盈转亏。
面对前三季度难言出色的业绩答卷，晶科能源将营收下滑归因于光伏组件价格下降。
而对于前三季度的亏损，晶科能源则解释称，主要系光伏市场竞争加剧，光伏产品价格持续下跌导致主营业务利润下降所致。
成本方面，前三季度，晶科能源的营业总成本为526.66亿元，同比减少54.69%，其中营业成本减少25.93%至480.18亿元。
具体至各项费用，前三季度，晶科能源的管理费用同比减少约三成至16.32亿元；销售费用和研发费用相对稳定，前者同比减少1.63%至14.46亿元，后者同比增加1.18%至6.5亿元。
不过，晶科能源在三季报中提到，前三季度，公司的光伏组件出货量61.85GW。组件交付均价环比有所提升，公司盈利水平和经营性现金流环比改善。
据国盛证券，晶科能源第三季度毛利率达3.76%，环比提升4.77个百分点，主要得益于高功率组件出货占比提升、美国及中东高溢价市场订单增加。单季度净亏损9.72亿元，较第二季度的15.11亿元收窄超35%，显示盈利修复动能增强。
第三季度，公司经营性现金流净额达24.71亿元，扭转上半年累计-38.12亿元的被动局面，全年经营性现金流有望转正，反映公司回款能力与运营效率提升。
国金证券认为，6月底以来光伏行业反内卷推进，预计后续随着下游价格传导，产业链景气度有望修复，带动公司光伏组件盈利持续改善。
争相涌入储能赛道，晶科能源能否突围？
近年来，国内光伏行业经历了迅猛的扩张阶段，但过去两年，光伏产业链各环节一哄而上，致使供需严重失衡，市场竞争加剧，价格内卷情况愈演愈烈。
雷达财经注意到，除了晶科能源，国内多家光伏组件厂商如隆基绿能、天合光能、晶澳科技、阿特斯等，在业绩层面同样面临着不小的压力。
就归母净利润指标而言，今年前三季度，隆基绿能、天合光能、晶澳科技三家公司分别亏损34.03亿元、42.01亿元、35.53亿元；阿特斯虽然盈利9.89亿元，但同比大幅下滑49.41%。
面对盈利愈发艰难的困境，光伏企业纷纷走上“光储融合”之路。以较早布局储能的阿特斯为例，今年上半年，其储能业务表现亮眼，斩获营收44亿元，在整体收益中占比超两成，毛利率为31.4%。
今年上半年，阿特斯储能业务实现销售3.1GWh（含户用储能），同比增长19.23%；二季度储能交付量达2.2GWh，环比增长超140%。
对于上半年的业绩，阿特斯在半年报中表示，主要由于全球市场竞争加剧，光伏组件销售价格大幅下降，光伏组件、系统产品营收同比下降，以及关税成本大幅增加，同时被储能收入的增长和平均制造成本的下降抵消部分影响。
正是凭借储能业务的强劲增长势头，阿特斯得以在一众同行深陷亏损泥潭之际保持盈利。截至上半年末，阿特斯储能系统已签署合同的在手订单金额达30亿美元，进一步为后续业绩增长提供坚实支撑。
不过，随着储能这条赛道涌入越来越多的玩家，也有声音开始担忧其是否会重蹈光伏行业的覆辙。
据上海证券报8月报道，在储能行业高速增长的背后，是锂电储能系统的价格进入下行期，一些涉储企业陷入“增收不增利”等困局。
据CESA储能应用分会产业数据库不完全统计，2025年1至6月，锂电储能EPC/PC中标均价为0.9618元/瓦时，同比下降24.09%；锂电储能系统中标均价为0.4848元/瓦时，同比下降29.94%。
有业内人士指出，2023年至2025年，锂电储能系统价格跌去近八成。其中，市场价格的下跌远超技术降本的幅度，市场均价已低于成本价，全行业面临普遍亏损。
“储能降本已进入深水区，加上上游原材料价格的波动，已无法支撑惯性下滑的市场报价。”远景集团高级副总裁、远景储能总裁田庆军坦言道，“价格降低本是行业竞争力的体现，但最近一年完全变味了”。
不过，也有不少人持乐观态度，他们认为储能行业与因产能过剩而陷入价格内卷的光伏行业不同，目前尚处于高速增长阶段。
据国家能源局及第三方机构数据，2025年前三季度，全球锂电储能装机超170GWh，同比增长68%。
中泰证券在11月中旬发布的研报中指出，储能行业景气加强，国内市场在136号文后峰谷套利收益增加，且容量电价政策陆续出台进一步稳定提升储能收益，带动国内储能需求预期高增；海外北美、欧洲、澳洲、中东非等市场需求多点爆发，数据中心配储逻辑进一步推动储能景气向上。
值得一提的是，在11月29日的投资者关系活动中，晶科能源畅聊了公司的储能业务。晶科能源对明年以及未来储能需求保持乐观态度，预计今年全球装机不到300GWh，明年400GWh以上，至2030年复合增长率保持30%以上。
晶科能源透露，公司今年储能系统发货目标6GWh，海外占比预计将超8成，其中欧美高盈利市场占比近4成。
晶科能源强调，由于发货到确认收入存在滞后性，公司前三季度储能业务尚未盈利，四季度及明年随着海外订单的大规模交付和确认收入，盈利能力将显著改善。
晶科能源指出，公司当前已具备17GWh储能系统产能和5GWh电芯产能。预计至2026年底，公司将具备超30GWh储能系统产能，为未来规模化交付奠定产能基础。
在被问及公司入局储能相较其他企业的竞争优势时，晶科能源答复称，光伏和储能客户群强相关，作为光伏全球龙头企业，晶科入局储能可为全球客户提供更便捷的一站式光储协同清洁能源解决方案。
晶科入局认为，相较于友商，公司基于领先的海外光伏品牌认知，协同更完善的全球光伏销售渠道和深厚的客户积累，可更高效触及并获取潜在储能客户。
国金证券认为，随着上半年SunTera大储系统、SunGiga工商业产品实现多项目交付及产品线迭代升级，晶科能源的储能系统2026年有望维持高速增长，而储能系统出货规模提升有望带动成本费用摊薄，进而助力储能业务扭亏为盈，提供新的利润增长点。
有关晶科能源的后续发展，雷达财经将持续关注。
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责任编辑：杨红卜
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